摘要：古语云：“时势造英雄，英雄亦适时”。2025 年影视行业全面复苏，全国票房突破 518 亿元，两大龙头万达电影002739与中国电影600977交出截然不同的成绩单，一喜一忧的业绩反差，成为A股影视板块最值得关注的焦点。

古语云：“时势造英雄，英雄亦适时”。

2025 年影视行业全面复苏，全国票房突破 518 亿元，两大龙头万达电影002739与中国电影600977交出截然不同的成绩单，一喜一忧的业绩反差，成为A股影视板块最值得关注的焦点。

一、实际控制人：民企掌舵 vs 国资背景

万达电影的实际控制人为

王健林

，依托万达集团强大的商业地产资源，深耕影院运营多年，是民营影视院线的绝对龙头。中国电影则是

央企控股

，实际控制人为中国电影集团，背靠国家电影局，拥有稀缺的进口片发行牌照，是行业内唯一的全产业链国企。

二、2025 业绩大比拼：万达扭亏为盈，中影增收不增利

万达电影

营业总收入

：2025 年前三季度营收 97.87 亿元，全年预计超 130 亿元，同比大幅增长。

净利润

：全年

扭亏为盈

，归母净利润 4.8 亿 - 5.5 亿元，较 2024 年亏损 9.4 亿元实现惊天逆转。

毛利率

：院线业务毛利率稳定在 35% 以上，非票收入占比提升，整体盈利能力显著增强。

市值与市盈率

：截至 4 月 17 日，总市值 212.66 亿元，市盈率41.3。

中国电影

营业总收入

：全年营收 48.33 亿元，同比增长 5.65%，但增速低于成本增速。

净利润

：归母净利润 1.17 亿元，

同比下滑 17.03%

，扣非净利润亏损 1.62 亿元，盈利质量堪忧。

毛利率

：发行板块毛利率下滑，整体毛利率承压，成本控制能力不足。

市值与市盈率

：总市值278亿元，市盈率。

三、主营业务差异：院线霸主 vs 全产业链巨头

万达电影

：核心是

影院运营 + 院线发行

，全国拥有714家直营影院、6179 块银幕，市场份额连续17年稳居行业第一；发力 “超级娱乐空间”，拓展潮玩、餐饮、游戏等非票业务，打造影院新增长曲线。

中国电影

：覆盖

创作、发行、放映、科技、服务、创新

六大板块。核心优势在

电影发行

，2025 年发行影片 616 部，票房占全国78.38%；但创作板块拖累业绩，影片投资回报不及预期。

四、投资价值分析：谁更有潜力？

万达电影

：

业绩拐点已现

，影院龙头地位稳固，非票收入增长潜力大，2025 年票房 76.78 亿元，同比增 18.53%。扭亏后估值修复空间大，适合关注影视复苏的投资者。

中国电影

：

国企稳盘但盈利弱

，进口片发行牌照稀缺，抗风险能力强，但扣非亏损、净利润下滑，业绩改善乏力，估值偏高，短期难有大行情。

五、总结

万达电影

是

复苏先锋

，民营龙头、扭亏为盈、非票业务增长，业绩弹性大；

中国电影

是

国企稳健派

，全产业链布局、发行垄断。

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来源：文曲塘--财经研究