摘要：好莱坞传奇制片厂华纳兄弟的归属之争，正给本已步履维艰的电影院线行业蒙上新的阴影。无论最终谁能成功收购华纳，电影院的未来都将一片黯淡，这几乎已是板上钉钉的事实。
据《华尔街日报》报道，好莱坞传奇制片厂华纳兄弟的归属之争，正给本已步履维艰的电影院线行业蒙上新的阴影。无论最终谁能成功收购华纳，电影院的未来都将一片黯淡，这几乎已是板上钉钉的事实。
这个行业，在经历了疫情的重创以及三年后编剧和演员大罢工的双重冲击后，至今仍未完全恢复元气。截至12月25日，今年美国国内票房收入仅为83亿美元，不仅略低于去年，更是远低于疫情前约110亿美元的水平。这无疑给电影院的生存敲响了警钟。
曾几何时，华纳兄弟是好莱坞电影产量最高的公司之一。根据Comscore的数据，在疫情前的2015年至2019年，华纳平均每年发行约22部电影，旗下拥有“哈利·波特”、“DC漫画”系列和“指环王”等一系列重磅IP。
然而，如今Netflix和派拉蒙（Paramount Skydance）的这场激烈竞购战，却意味着华纳的未来将掌握在两个截然不同的“掌舵者”手中：要么是长期以来对电影院线“不屑一顾”的流媒体巨头，要么是那个即便成功收购也将背负巨额债务、不得不大幅削减成本的竞争对手。
目前，Netflix仍是官方指定的竞标赢家，华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）已于本月初将其列为首选买家。但派拉蒙显然不愿就此罢休，它正直接向华纳股东提出每股30美元的现金收购要约，这比Netflix为华纳非有线电视网络部分提出的每股27.75美元要价更高。
更令人震惊的是，亿万富翁拉里·埃里森（Larry Ellison）甚至承诺，将通过一个主要由其甲骨文（Oracle）持股组成的信托基金，亲自为这笔高达400亿美元的交易提供担保。尽管华纳董事会尚未对派拉蒙的最新报价正式表态，但即便再次拒绝，也恐怕难以阻止派拉蒙的要约收购，这使得最终结果在一段时间内仍充满变数。派拉蒙的要约收购预计将于1月21日到期。
在这段过渡期内，Netflix和派拉蒙都在竭尽全力为各自的竞标造势，而电影院线发行在它们的宣传策略中扮演了重要角色。派拉蒙宣称，一旦与华纳合并，将致力于每年发行超过30部电影，尽管并未明确承诺持续多久。根据Comscore的数据，这几乎与两家公司在疫情前2015年至2019年期间的年发行量总和持平。
与此同时，Netflix似乎也一改往日对院线发行的“冷淡”态度。该公司现在声称，将全力支持华纳兄弟电影在影院上映，尽管同样未明确具体数量。更值得注意的是，Netflix甚至开始承诺遵守“行业标准”的窗口期，即规定一部电影在影院上映多长时间后才能上线流媒体平台。这与此前截然不同！
就在12月5日交易首次公布时，Netflix联席首席执行官泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）还在投资者电话会议上预测，发行窗口期将“演变得更加以消费者为中心”。十天后，萨兰多斯和联席首席执行官格雷格·彼得斯（Greg Peters）在致员工的备忘录中写道：“过去我们没有优先考虑院线发行，因为那不是Netflix的业务。但这笔交易完成后，我们将进入这个领域。”
然而，他们究竟会在这个领域投入多少精力，仍是一个悬而未决的问题。由于华纳在任何交易完成时，其电影片单和已签订的合同都将深入未来几年，这个问题在很长一段时间内都不会有明确答案。Wedbush分析师艾丽西亚·里斯（Alicia Reese）在本月初的一份报告中指出，目前的院线片单已经协商到了2029年，“因此，任何买家都必须遵守这些合同，在未来至少四年内，在影院上映已排定的华纳电影。”
投资者对此显然深感怀疑。过去一个月，Cinemark的股价已下跌约18%，而其竞争对手AMC娱乐（AMC Entertainment）的股价更是暴跌超过30%。摩根士丹利最近将Cinemark的评级下调至“中性”，分析师本·斯温伯恩（Ben Swinburne）指出，对Netflix院线发行承诺和窗口期的担忧，“很可能会限制”Cinemark股票的估值倍数。
从表面上看，派拉蒙似乎是让华纳继续留在院线业务中的更好选择，毕竟其首席执行官大卫·埃里森（David Ellison）对电影的热爱众所周知。但现实是，他将面临巨大的财务压力。Bernstein的劳伦特·尹（Laurent Yoon）估计，交易完成后，合并后的派拉蒙-华纳将“债务缠身，杠杆拉满”。这意味着这家制片厂将更不可能轻易冒险投资那些并非“票房炸弹”的电影，只能专注于那些有十足把握的大制作系列。
幸运的是，华纳至少拥有足够多的这类“票房保证”。而且，无论谁接管这家制片厂，都必须维持好莱坞内部的良好关系，因为顶级人才仍然高度重视院线发行。因此，华纳电影业务的任何变化都可能是一个循序渐进的过程。但对于电影院线来说，时间早已不再是朋友，华纳兄弟的易主，也绝不可能让时光倒流，逆转它们走向末路的命运。
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来源：有谱财经
