摘要：12月2日，果麦文化发布《关于投资电影亏损的提示性公告》，提及《三国的星空第一部》投资4000万，亏损约4000万。但《三国的星空》有8700多万票房，出品方至少能分到近3000万，果麦作为第一出品方，不应该毫无进账。

作者|十五、尖椒

12月2日，果麦文化发布《关于投资电影亏损的提示性公告》，提及《三国的星空第一部》投资4000万，亏损约4000万。但《三国的星空》有8700多万票房，出品方至少能分到近3000万，果麦作为第一出品方，不应该毫无进账。

但只要细看《三国的星空》的出品方结构，似乎能找到原因。第二大出品方光线影业不仅是发行方，也是影片制作方及联合出品方上海红鲤文化的大股东，这意味着光线不仅在上游收钱制作，最后票房回款也需要由宣发方先扣除宣发费，这近3000万的出品方收益，光线会优先获得。

看似与果麦、亭东一同尝试新动画电影、承担出品风险，实则早已从上游制作到下游宣发都掌控回本主动权，光线又一次展现了其控制成本、精准投资的“奇功”。

投资四千万，亏损四千万

12月2日，果麦文化发布公告，投资电影《三国的星空第一部》亏损约4000万元。根据此前果麦文化与上海亭东影业签署的《电影投资合作协议》，果麦文化投资4000万元，亭东影业投资1000万元，联合投资制作动画电影《三国的星空》。投4000万，亏4000万，表明果麦文化没能在《三国的星空》的出品中获得肉眼可见的收益。

近年来动画电影的趋势上扬，历史文化故事成为取材来源，《三国的星空》依托大热历史IP，重新讲述官渡之战，以解读三国而知名的易中天担任电影监制与总编剧，被视为今年国庆档的种子选手之一。

然而，《三国的星空》的实际票房表现与上映前的预测差距较大。猫眼专业版显示，《三国的星空》从上映第一日起就票房倒挂，在档期内仅排名第五，最终总票房为8771.7万元。果麦文化的股价随之剧烈波动。公开报道显示，电影上映后，果麦文化股价一度跌停，总市值比近期历史高点缩减将近50%。10月27日果麦文化发布第三季度财报，显示前三季度营收同比仍在增长，但归母净利润与扣非归母净利润同比下降超40%。

猫眼专业版显示，《三国的星空》分账票房为7887.9万元。电影票房分账中，36.96%归属于片方，也就是2915.5万元的收入可以被出品方与发行方再次分成。业内消息称，果麦文化在《三国的星空》总成本的投资中约占30%以上，也就是说，果麦文化预计能在片方分账中获得1000万元左右的收入，但从公告来看，果麦文化几乎未能从《三国的星空》中获得回款。

从上下游控制成本

虽然果麦全亏，但作为第二出品方的光线可能不会亏损太多。

从出品方信息来看，《三国的星空》背后组盘较为简单：出钱的资方大头是果麦和亭东，分别为4000万和1000万，第三出品方海平屋脊的实际控股人是易中天女儿易海贝，再加上猫眼。

而光线不仅是第二出品方、主发行方，同时也是联合出品方和制作方上海红鲤文化的大股东，以及联合出品方五光十色的唯一股东。这说明，光线旗下公司承担了动画的制作，收取制作费用，同时在发行端，光线还要收取宣发费，包揽了《三国的星空》从出品、制作再到发行的全业务链条。

按照规定，电影的票房收益将首先回给发行方，扣除宣发费用的支出，剩下的钱回款给出品方按比例分成。

而第一出品方果麦文化从《三国的星空》处取得的票房收入将近为零，可以推断，电影的分账票房主要归属于发行方，也就是光线影业。换句话说，票房收入可能直接抵扣了电影的宣发费。

优先获得电影票房收入的便利，为光线影业如何处理资金流向，取得了更多解释余地。但也由此引发了疑问。

光线影业从宣发费填补出品亏损的操作，在2018年就遭遇过质疑，电影《英雄本色》的导演丁晟和出品方北京文化，对负责发行的光线影业提出了“十问”，追问3700多万的宣发费用和票补明细的同时，也披露了电影宣发的项目细节。

公开资料显示，光线影业在《英雄本色》中的宣发，包括发布会首映礼、路演硬成本，相关媒体费用，新媒体渠道，节目录制通告费，宣传赠品，预告片宣传片(单价20万*15支)，院线喷绘制作费、公关、落地抢票，票补以及税金。不过，每一项目虽然有高额的宣发费用，但其呈现的宣发效果并未完全说服众人。

有业内人士称，光线影业很有可能会通过宣发环节尽可能“优先回收”电影票房，填补出品亏损，外部无从追究具体的费用支出。

从公司营收业绩上看，光线好像并未被《三国的星空》的亏损所波及。

10月28日，光线影业发布了2025年第三季度财报，显示“公司电影及衍生业务的营收和利润均实现大幅增长”。其中，公司参与投资、发行并计入前三季度票房的影片包括《哪吒之魔童闹海》《独一无二》《花漾少女杀人事件》《东极岛》《非人哉：限时玩家》。《三国的星空》则被归为“动漫业务”，并未提及其营收影响。

光线在业内一直以“控制成本”而著称，即使年初有《哪吒》这样的大爆款取得巨大回报，也没有改变其作风。

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来源：娱乐资本论一点号