摘要：以影院业务为主的儒意电影（原万达电影）、横店影视、上海电影虽然实现了盈利，但净利润大幅下滑。而文投控股、幸福蓝海、金逸影视在大盘票房如此体量下已经做不到盈亏平衡，净利润亏损。

2026 年第一季度，全国电影票房约 119 亿元，较 2025 年一季度的 244 亿元下降 51% 。

在这样的大环境下， A 股各家电影上市公司一季度的业绩普遍承压。

以影院业务为主的儒意电影（原万达电影）、横店影视、上海电影虽然实现了盈利，但净利润大幅下滑。而文投控股、幸福蓝海、金逸影视在大盘票房如此体量下已经做不到盈亏平衡，净利润亏损。

以电影投资、发行为主的公司中，华谊兄弟、博纳影业、北京文化持续亏损，中国电影也出现了季度亏损，只有光线传媒盈利，不过比起去年同期，光线的业绩不再亮眼。

万达电影（已更名为儒意电影）是国内影院、院线老大，占票房份额 14.7% 。

在一季度票房同比下降 51% 的情况下，儒意电影国内直营影院票房同比下降了 49.8% ，基本跟大盘同步。

好在，儒意电影还有其他业务对冲。

其下属澳洲院线第一季度票房同比增长了 26.3% ，业绩较去年同期实现较大幅度增长，澳洲地区市场份额保持第一。

电影投资方面，万达影视出品及联合发行《飞驰人生 3 》《熊出没 · 年年有熊》，参与出品《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》，这四部春节档电影都实现了盈利，对一季度业绩有正向贡献。

最终，儒意电影 2026 年一季度营收 29.98 亿元，同比下降 36.33% 。净利润 8691 万元，同比下降 89.53% 。

电影方面，儒意电影参投、主控发行的《寒战 1994 》已于五一档上映。主投或参投的《澎湖海战》《群星闪耀时》《转念花开》《蛮荒禁地》《欢迎来龙餐馆》《抓特务》《女足》等预计将在 2026 年内上映。

这些储备项目都是关注度比较高的头部热门电影，票房好坏将影响后三个季度的全国大盘票房及儒意的业绩。

占 4% 市场份额的全国第二大影投横店影视跟儒意电影情况类似，营收、净利润同比大幅下降，但好在实现了盈利，没有亏损。

2026 年第一季度，横店影视营收 5.82 亿元，同比下降 50.36% 。净利润 4012 万元，同比下降 88.3% 。

横店影视除了经营影院、院线，也在投电影、网大、网剧、漫剧等。

一季度横店影视子公司浙江横店影业参与出品了三部春节档电影《飞驰人生 3 》《熊出没 · 年年有熊》《星河入梦》，前两部盈利，对业绩有拉动。

有影院、院线，也有电影投资、发行，及衍生品等业务的上海电影一季度也实现了盈利。季度营收 1.75 亿元，同比下降 29% 。净利润 1301 万元，同比下降 80% 。

其他规模相对较小，业务相对单一的影投、院线就比较惨，文投控股（拥有耀莱影城）、幸福蓝海、金逸影视一季度都出现了亏损，一季度净利润分别亏损 324 万元、 419 万元、 2164 万元。

中国电影、博纳影业、华谊兄弟也都有影院业务，一季度业绩自然受拖累，但这几家公司最主要的支撑业务还是电影投资、发行，因此常被看作是电影公司而非影院公司。

中国电影业务布局比较全面，各业务营收也相对均衡， 2025 年发行、放映（影院及院线）、创作（投资 / 制片）、科技（ CINITY/ 影院设备）、服务（影视基地）几大业务板块的营收占比分别为 44.36% 、 19.15% 、 15.48% 、 14.63% 、 5.45% 。

2026 年一季度，中影主导或参与发行国产影片 165 部，累计票房占同期国产影片票房总额的 79% 。发行进口影片 37 部，累计票房占同期进口影片票房总额的 54% 。

创作板块，中影主导或参与出品电影 10 部，累计票房占同期全国国产影片票房总额的 85% ，包括了《飞驰人生 3 》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》等大部分热门影片。

可以看到，中影对中国电影市场的参与度极高，这种优势是其他公司无法匹敌的。

一季度中影营收 8.52 亿元，同比下降 14.3% ，降幅在电影公司里并不算大。但净利润亏损了 1.14 亿元。

跟暂时性亏损，经营稳健的中影不同，华谊、博纳、北京文化这几家都是已连亏多年，且财务状况不断恶化。

华谊兄弟 2026 年一季度的营收只有 6262 万元，净利润亏损 2873 万元。这已经是其自 2018 年以来的连续第九年亏损。

华谊一季度没有院线电影上映，储备项目中只剩下周星驰的《美人鱼 2 》和冯小刚的《抓特务》。

《美人鱼 2 》 2018 年拍完，至今还在后期制作中，成了一个没法交货的项目。

《抓特务》主控出品方是中影和冯小刚的东阳美拉，华谊只是参投方。

华谊还公布了《小兵张嘎》《特殊的礼物》《网中人》《平行任务》《少年火箭》《超级马丽》《一诺千金》《山贼不贼》《街头》《恋爱的温度》《分手搭子》《求婚》《一江山》《如何大赚一笔》《西诺瓦》等正在制作中或筹备开机项目，但这些电影最终能不能拿出来充满了不确定性。

华谊这几年一直没能摆脱资金危机。

截至一季度末，华谊兄弟流动资产 4.66 亿元，流动负债 16.3 亿元。归属于母公司所有者权益 -1146 万元。

因连续亏损且最近一年审计报告显示持续经营能力存在不确定性，华谊股票已被 ST 。

另外，华谊被债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由申请进行重整，法院已决定启动预重整。

博纳影业 2026 年一季度也没有主投的电影上映。参投了春节档爆款《飞驰人生 3 》。

但因为影院及其他业务影响，一季度净利润亏损 4427 万元。这已是其自 2022 年以来的第五年亏损。

今年后三个季度，博纳参与的预计可能上映的电影包括《四渡》《一个男人和一个女人》《克什米尔公主号》《蛮荒禁地》《三星堆：未来往事》。

其中，刘烨、王雷等主演的重大革命历史题材影片《四渡》，刘伟强执导，陈坤、吴慷仁、吴彦祖等主演的《克什米尔公主号》，用 AI 制作的院线电影《三星堆：未来往事》这三部由博纳主控投资，票房好坏将直接影响博纳的走向。

管虎执导，黄渤、倪妮等主演的剧情片《一个男人和一个女人》，曹保平执导，易烊千玺、张译、黄渤等主演的《蛮荒禁地》博纳只是参投。

博纳的资金状况也不乐观。截至一季度末，流动资产 36 亿元，流动负债 44 亿元。非流动负债里还有长期借款 7.27 亿元。

实控人于冬质押了其 48.7% 的股份，于冬所持所有公司股份目前处在冻结状态中。

北京文化 2026 年第一季度没有主投的电影上映，季度营收只有 4964 万元，净利润亏损 2061 万元，这是其自 2019 年后的连续第八年亏损。

北京文化还有一些储备的电影和剧集。

电影待上映的有《封神三部曲之封神天下》《愤怒的老虎》《欢迎来龙餐馆》《火星计划》《年会不能停 2 》。处在前期开发阶段的有路阳导演的《敦煌之玄奘密码》、邢爱娜编剧的《时间之外》。

这其中，文牧野执导，沈腾、蒋奇明主演的《欢迎来龙餐馆》，董润年执导，张若昀、白客主演的《年会不能停 2 》，宁浩监制，赵大地执导，范丞丞、贾冰主演的《火星计划》，李锐执导，朱正廷、蒋梦婕主演的《愤怒的老虎》都可能在 2026 年内上映。

财务方面，北京文化截至一季度末流动资产 6.83 亿元（其中货币资金只有 1599 万元），流动负债 10.56 亿元。同样面临着缺钱的问题。

不算影院公司，以做电影为主的公司里，一季度盈利的只有光线传媒了。

不过，比起去年同期，光线也失色不少。

光线 2025 年一季度因为有爆款《哪吒 2 》，单季净利润 20.16 亿元，创下历史纪录。

今年一季度，光线传媒的净利润只有 2328 万元，同比下降 98.85% ，对比非常明显。

一季度，光线主控出品、发行的电影《不过是上班》票房只有 1424 万元，投资方分账 466 万元，很难回本。

参投并发行的《重返 · 狼群》重映票房 1838 万元，带不来多少收入。

参投的《飞驰人生 3 》《惊蛰无声》都在春节档大卖，但因为光线在其中占的投资份额不高，贡献有限。

好在，光线没有大规模影院业务，最终实现了盈利。

今年后三个季度，光线计划上映《三心两意》《去你的岛》《第十七条》《我的女朋友》《活色生香》《四十四个涩柿子》等电影。

这其中，改编自番大王同名小说的动画电影《去你的岛》和聚焦未成年人犯罪的法条系列电影《第十七条》相对较有卖相，其他都是关注度不高的中小制作电影。

光线未来最大的看点是其布局的 “ 中国神话宇宙 ” ，推进中的动画电影包括《罗刹海市》《外婆，我的耳朵里有条鱼》《涿鹿》《大鱼海棠 2 》《相思》《朔风》《西游记之大圣闹天宫》《四大天王之边缘神》《茶啊二中 2 》《昨日青空 2 》《八仙过大海》《姜子牙 2 》《大鱼海棠 3 》《大理寺日志》《妲己》《二郎神》《陆判》《王焕君和张缤智》《红孩儿》等。

在等到下一个爆款之前，《哪吒 2 》给光线带来的光彩会越来越淡。

来源：深度剖析者