摘要：2026 年春节档以 “史上最长档期”“票房断层式领跑” 成为开年焦点：截至大年初八，档期总票房突破 57.51 亿元，《飞驰人生 3》单部狂揽 29.27 亿，占据档期半壁江山，《惊蛰无声》《熊出没・年年有熊》等影片也纷纷斩获数亿票房。
2026 年春节档以 “史上最长档期”“票房断层式领跑” 成为开年焦点：截至大年初八，档期总票房突破 57.51 亿元，《飞驰人生 3》单部狂揽 29.27 亿，占据档期半壁江山，《惊蛰无声》《熊出没・年年有熊》等影片也纷纷斩获数亿票房。
然而，与银幕前的狂欢形成极致反差的是 A 股市场的 “惨烈”——2 月 24 日开盘，影视板块全线崩盘，成为两市领跌板块。光线传媒直接 20cm 跌停，跌幅达 19.99%；幸福蓝海暴跌 18.50% 紧随其后；博纳影业、横店影视一字跌停，中国电影、上海电影、金逸影视等跌幅均超 9%，万达电影、欢瑞世纪也难逃重挫。
一边是票房创纪录的 “盛宴”，一边是股价集体跳水的 “寒冬”，这种违背直觉的 “冰火两重天”，绝非偶然，而是 A 股资本逻辑、行业基本面与资金博弈共同作用的必然结果。结合盘面数据与 2026 年春节档的真实格局，我们深度拆解影视股暴跌的核心原因。
一、致命前提：预期早已拉满，“利好出尽” 成砸盘导火索
A 股向来信奉 “买预期，卖事实”，影视股此次跌停，正是这一逻辑的教科书级演绎。
此次春节档的火爆，从节前就已成为 “明牌”：《飞驰人生 3》作为韩寒 + 沈腾的黄金组合续作，预售票房一路领跑；光线传媒、博纳影业等公司的春节档布局被机构反复解读，资金早已提前入场布局。
从股价走势看，博纳影业在 1 月 5 日至 2 月 11 日期间，从 7.51 元飙升至 13.4 元，涨幅达 78%，期间收获 3 个涨停板；光线传媒节前最后一个交易日也大涨 15.39%。这些涨幅，本质上已经透支了春节档票房超预期的全部利好。
2 月 24 日开盘，当春节档票房数据正式落地 ——《飞驰人生 3》29.27 亿、总票房 57.51 亿，均符合甚至略低于机构此前的中性预测，市场瞬间失去了继续推高股价的动力。在 T+1 交易机制下，节前入场的资金无法在当天卖出，节后首个交易日便集中 “落袋为安”，直接引发了板块性的砸盘。对于持股者而言，这种 “提前兑现” 的操作，成为压垮股价的第一根稻草。
二、核心矛盾：票房≠利润，收益稀释与亏损对冲戳破 “繁荣假象”
普通观众以为 “票房高，公司就赚得多”，但资本看得更透彻：
春节档的票房狂欢，与影视公司的实际盈利之间，存在巨大的剪刀差
。
1. 投资份额极低，收益被层层稀释
从 2026 年春节档的出品格局来看，头部影片的参投方数量动辄达到 30-40 家，A 股上市公司的实际投资占比远低于市场预期。
光线传媒作为《飞驰人生 3》《惊蛰无声》的联合出品方，投资占比仅分别为 8%-16%、15%-20%，即便《飞驰人生 3》最终票房突破 40 亿，给光线带来的净利润也仅 2.5-3 亿元；
横店影视、幸福蓝海、金逸影视等院线公司，仅为《飞驰人生 3》《熊出没・年年有熊》的小比例参投方，且均在公告中强调 “投资比例较低”；
即便是被视为 “最大赢家” 的博纳影业，虽持有《飞驰人生 3》20%-25% 的投资份额，但其 2025 年预亏高达 14.77 亿元，单部影片的盈利难以快速扭转公司的业绩颓势。
更关键的是，影片票房需先扣除 5% 的电影事业发展专项资金和 3.3% 的税费，再由院线、发行方、出品方按比例分成，最终落到上市公司口袋里的利润，早已被层层稀释。
2. 片单分化严重，亏损影片对冲盈利
2026 年春节档 8 部新片呈现 “一超多强，多数陪跑” 的格局，《飞驰人生 3》一家贡献了 50.8% 的票房，而《星河入梦》《夜王》等影片票房不足 1 亿，大概率面临亏损。
A 股上市公司大多采取 “多头下注” 策略，却陷入了 “赚少亏多” 的困境：
中国电影参与了《飞驰人生 3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《星河入梦》等多部影片，虽然有头部影片盈利，但《镖人》《星河入梦》的亏损直接对冲了收益；
光线传媒参投的《熊猫计划之部落奇遇记》票房仅 1.93 亿，已确定亏损，进一步压缩了公司的整体盈利空间。
资本不会为 “虚假繁荣” 买单，当市场意识到 “票房盛宴” 无法转化为上市公司的业绩爆发时，抛售便成为必然选择。
三、底层隐忧：行业基本面未改，估值缺乏长期支撑
影视股的集体跌停，更暴露了行业长期存在的结构性问题，这些问题并非一次春节档的火爆就能解决。
1. 盈利模式单一，抗风险能力极弱
从图片中的个股来看，无论是光线传媒、博纳影业等内容制作公司，还是横店影视、万达电影等院线公司，均高度依赖票房分账收入。流媒体、IP 衍生品、线下实景娱乐等多元化收入占比极低，导致公司业绩随档期波动剧烈，缺乏稳定的现金流支撑。
以欢瑞世纪为例，公司近年来缺乏重磅影片储备，仅靠传统剧集业务支撑，即便春节档票房火爆，也与公司业绩无关，股价下跌成为常态；而金逸影视、幸福蓝海等区域院线公司，还面临着线下观影人次增长见顶、租金成本高企的压力，长期盈利前景并不乐观。
2. 历史包袱沉重，业绩修复尚需时间
多家影视公司的 2025 年业绩预告显示，行业仍未走出低谷：博纳影业预亏 14.77 亿元，欢瑞世纪持续处于亏损状态，即便是龙头光线传媒，也面临着过往影片库存减值的压力。
春节档的盈利只能缓解短期业绩压力，无法解决公司的历史包袱。对于机构而言，影视行业的长期成长逻辑尚未形成，估值仍处于 “题材炒作” 区间，缺乏长期持有价值。当短期炒作情绪退潮，股价自然会回归基本面。
四、资金博弈：机构出逃 + 情绪踩踏，加剧板块下跌
2 月 24 日的盘面数据，清晰地展现了资金的出逃轨迹，而 A 股的交易机制，进一步放大了下跌幅度。
从龙虎榜数据来看，节前推动博纳影业股价大涨的机构资金，在 2 月 12 日 - 13 日已净卖出 3.91 亿元，呈现出明显的 “高位减仓” 迹象。节后开盘，散户投资者仍在期待票房利好推动股价上涨，却遭遇了机构的集中抛售，形成 “多杀多” 的踩踏效应。
同时，2026 年开年以来，A 股市场的资金更倾向于流向 AI、新能源等景气度更高的赛道，影视板块作为 “事件性炒作” 题材，难以吸引长期资金入驻。当短期资金获利了结，而新资金不愿入场接盘时，板块性的下跌便无法避免。
从个股表现来看，光线传媒、幸福蓝海等创业板个股，因 20% 的涨跌幅限制，跌停后更易引发市场恐慌；而博纳影业、横店影视等主板个股，一字跌停的走势，进一步封锁了资金的出逃路径，加剧了板块的下跌情绪。
结语：票房狂欢是 “烟火”，资本理性才是 “底色”
2026 年春节档的票房奇迹，是中国电影市场复苏的信号，但绝非影视股上涨的 “通行证”。
影视股此次 “见光死” 的暴跌，再次提醒投资者：
A 股投资，不能只看表面热闹，更要穿透现象看本质
。对于影视行业而言，从 “票房狂欢” 到 “价值沉淀”，还有很长的路要走 —— 需要解决内容同质化、盈利模式单一、历史包袱沉重等问题；对于投资者而言，需要警惕 “事件性炒作” 的风险，避免被短期的票房数据蒙蔽双眼。
光线传媒、博纳影业等影视龙头的未来，不在于一次春节档的盈利，而在于能否持续产出优质内容、构建多元化的盈利模式。而资本市场的态度，也将从 “短期炒作”，转向对公司长期核心竞争力的考量。
毕竟，资本的眼睛是雪亮的，没有业绩支撑的繁荣，终究只是一场转瞬即逝的烟火。
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来源：财经浩然
