摘要：好莱坞围绕华纳兄弟探索公司的收购大战，正逐渐演变成一场真正的“大片级”博弈。Netflix与派拉蒙Skydance正分别提出巨额报价，争夺这家拥有华纳兄弟影业、HBO和丰富内容库的百年传媒巨头。

好莱坞围绕华纳兄弟探索公司的收购大战，正逐渐演变成一场真正的“大片级”博弈。

Netflix与派拉蒙Skydance正分别提出巨额报价，争夺这家拥有华纳兄弟影业、HBO和丰富内容库的百年传媒巨头

。

派拉蒙Skydance由亿万富豪埃里森家族支持，数月来持续接触华纳兄弟，希望借此扩大规模，与Netflix、迪士尼等行业巨头抗衡。华纳方面此前拒绝了派拉蒙的示好，随后却宣布计划将旗下最具价值的资产——电影制片厂与流媒体业务——出售给Netflix。这一决定直接引爆派拉蒙的反击。

派拉蒙首席执行官大卫·埃里森发起“敌意收购”，绕过管理层，直接向股东提出全现金报价

。在企业并购领域，所谓“敌意收购”，指的是在目标公司管理层不同意的情况下，直接向股东收购股份，以夺取控制权。

两份报价结构差异明显。

Netflix的方案仅收购华纳兄弟的制片厂与流媒体资产，整体估值为827亿美元（含债务），报价为每股27.75美元，全现金支付

。该方案将华纳其余传统业务拆分为独立公司。

相比之下，

派拉蒙希望收购整个公司，估值达1084亿美元，并提出每股30美元的全现金报价

。为增强吸引力，派拉蒙还承诺承担华纳若终止与Netflix交易需支付的28亿美元分手费。两项交易预计均需数月才能完成。

华纳兄弟的吸引力在于其庞大的内容资产。公司拥有从《卡萨布兰卡》《老友记》《超人》《哈利·波特》到《黑道家族》《欲望都市》《继承之战》等经典IP。HBO长期以“高端电视剧”著称。流媒体冲击之下，传统影视行业面临压力，这些内容资产变得愈发关键。

Netflix目前拥有超过3亿全球订户

。若收购成功，其电影储备将显著增强，同时可防止潜在竞争对手获得华纳内容。派拉蒙则在今年夏天完成对自身的重组整合，埃里森将派拉蒙并入Skydance体系，希望通过规模扩张增强竞争力。

在流媒体层面，

HBO Max约1.2亿用户若与派拉蒙现有的7900万用户合并，将形成更具规模的平台

。分析人士认为，传统付费电视网络若整合，也可能在广告与分销谈判中获得更强议价能力。

不过，两项交易都将面临美国与欧洲监管机构的严格审查。Netflix若成功收购，可能进一步强化其在流媒体市场的主导地位，引发演员、公会及影院行业担忧。派拉蒙若成功，则将把CBS与CNN置于同一集团之下，在新闻市场与体育版权领域形成显著集中。

审批的关键，在于监管机构如何界定“市场范围”。若YouTube等平台被纳入竞争范畴，监管压力可能有所缓解。

政治因素也让局势更为复杂。

埃里森家族与特朗普关系密切，拉里·埃里森是共和党重要捐助人

。特朗普曾公开批评CNN，并表示希望其易主。派拉蒙的方案理论上更符合这一条件。不过特朗普也曾对Netflix规模表示关切，并表示最终决定将交由司法部。

消费者层面影响尚不明确。Netflix若内容增强，可能具备涨价空间。另一种情况是用户合并订阅后总成本下降。分析数据显示，

美国超过70%的HBO Max用户同时订阅Netflix

。此外，派拉蒙最初融资中包括特朗普女婿贾里德·库什纳旗下投资公司参与。但在外界质疑声中，库什纳宣布退出该交易。

来源：新经济笔记