摘要：2026年4月20日，A股上再也找不到“万达电影”这几个字了，变成了“儒意电影”，大家可能还没完全适应，电影院大门上招牌还留着以前的名字，但进场的老板已经彻底换了。如果说几年前还觉得这是远在传说里的大公司，现在真切感受到江湖里“万达”这块牌子，也在慢慢消失。
2026年4月20日，A股上再也找不到“万达电影”这几个字了，变成了“儒意电影”，大家可能还没完全适应，电影院大门上招牌还留着以前的名字，但进场的老板已经彻底换了。如果说几年前还觉得这是远在传说里的大公司，现在真切感受到江湖里“万达”这块牌子，也在慢慢消失。
一切都以公告为准。三天前公司改了工商登记，老板变成了80后的柯利明。这个新名字大多数散户不熟，可能只知道他参与过《你好，李焕英》《消失的她》这些爆款电影。现如今，柯利明不仅控制了万达电影，还把自己影视圈的实力带进A股，但这一切都离不开背后万达集团的巨额债务打包甩卖。
其实万达的压力不是一天形成的。账上曾有近八千亿资产的“宇宙万达”，这些年靠着卖广场、卖酒店、卖文旅项目，把能套现的都变成了现金流。在2025年，万达集团还欠着大约6150亿元的总负债，有息负债大约1316亿元，而集团账上只有127亿元现金。每年还债压力巨大。单是2025年，就有400亿元债券要兑付，短期资金缺口高达两三百亿元。就连大连万达的一块小小金融股权，最近也被法院冻结。
王健林用“卖卖卖”换喘息机会，近两年还把80多个自家万达广场全出了手。只是，广场越少，房企江湖越小，窟窿没有补上，还在掉队。有人感慨，2016年的王健林还是中国首富，福布斯榜上第一，人人挂在嘴边的金句“先定一个小目标，比如挣一个亿”到现在仿佛成了历史画面。
转折点发生在2017年。政策收紧，海外资产被定性“非理性投资”，银行抽贷，直接引爆债务危机。谁都知道“断臂求生”那一年，他把13个文旅项目和77家的酒店一次甩手，历史上最大的地产抛售案例之一。随后的几年时间里，万达的自持+运营模式遇到大麻烦，一边融资越来越难，一边销售回款越来越慢，现金流全线紧张。
海外并购彻底清空。当年高价买进美国AMC院线，如今全卖掉；手里核心资产也守不住。2025年，王健林一口气又打包卖了48个万达广场，金额高达500亿元，业内说这是中国商业地产有史以来最大的一次资产转让。至今为止，累计卖出八十多个广场，大家发现负债还是没有大幅下降，王健林的名字也和“首富”告了别。
面对压力，有人继续扛，有人已经被拍到了法庭上。许家印的故事，就是典型的终结。2026年春天，这位恒大老板在深圳法院一审认罪。他从2021年的暴雷，再到2023年的强制措施，前后不到十年，从首富到阶下囚。孙宏斌的日子也不好过。融创中国2025年报巨亏123亿元，虽然比2024年少了一半，但公司总负债还高达1882.6亿元。资产负债率超过94%，业内人士说他在死扛，但规模控制不住，只能硬撑。
杨国强在这轮洗牌里算比较幸运。碧桂园2025年总算扭亏为盈，净赚16.2亿元，还清了不少有息债务。不过这得亏他把公司极度收缩，销售收入只剩巅峰时的一个零头。想再扩张，已经没有可能。
富力地产的李思廉境遇更尴尬。过去还是华南房企“五虎”里风头最劲的，如今2025年还是净亏166亿元。公司营业额大跌四成，过春节前还被限制出境。这几年，地产大佬们都在过苦日子。
如果再往北美看几步路，同样的逻辑也发生过。类似的商业巨头、大佬也曾因为激进扩张最后不得不低头。像加拿大老牌百货Sears，在电商平台、消费潮流和公司内部失误的三重夹击下，零售巨擘也最终宣告破产清算。快速扩张吹大的气球很难支撑风向突变，这一点地产圈和零售圈都逃不过。
房地产黄金时代的打法都差不多，拿银行贷款做大盘子、用房预售补资金、再把土地加杠杆继续滚。万达的厉害在于，把这套玩法用在了商业广场、文化娱乐、体育投资这些新领域。短时间内确实快速做成了巨无霸，但信贷政策一收紧，一切都翻篇了。
银行收紧、融资断裂、市场降温，本来能滚出雪球的模式变成了推山石。有人被压，有人拼命推。王健林选择的是“割肉自救”，主动清理资产，主动砍业务，这样的结局多少还带点体面。哪怕到了2026年，他拿出7亿元去赎回一座广场，外界都不再惊讶，公司账上127亿元现金已经不够填债务大坑。但和许家印直接把摊子砸烂、孙宏斌一味硬撑相比，王健林至少没有出现在法院被告席，也没上失信名单。
再看和万达同台起舞的一家公司，华润置地近期表现就不一样了。2026年一季度财报显示华润经营现金流稳健，项目开发节奏趋于理性，通过多渠道融资提前锁定未来三年的大部分债务。虽然销售压力也大，但没有发生债务违约和大规模资产处置，算是房企中的“正面样本”。
万达这一路退守到今天，其实是时代转弯时的典型剪影。2010年代地产暴力成长，风口一过，敢跑得快的反而最难停住——方向变了，越快越危险。王健林曾经的人生小目标，现在看起来格外讽刺。从2016年首富，到2026年负债无数，招牌也被摘走，个人财富缩水逾2000亿。不过，大家还看得到他出席活动，没有跑路没有失联，也没闹成社会大案。
说到最后，这一轮地产大洗牌，不是在考验谁最会赚钱，而是谁可以最稳地走下牌桌。有的老板早早离场，有的人到现在还想背水一战。这几年中国房企大佬们的流变轨迹，其实透着一件事：中国商业地产的巨头时代已经终结，谁能活下去，都不容易。
来源：沐南财经
