摘要：哈喽，大家好，我是小方，今天我们主要来看看，那个在我们等电影时、逛商场时总能看见的共享按摩椅，它的公司“乐摩”上市了，还被狂热追捧，这究竟是一门什么样的生意？

哈喽，大家好，我是小方，今天我们主要来看看，那个在我们等电影时、逛商场时总能看见的共享按摩椅，它的公司“乐摩”上市了，还被狂热追捧，这究竟是一门什么样的生意？

最近，共享按摩椅行业头部公司乐摩科技在港股上市，成了“共享按摩椅第一股”，它的发行价定在40港元，结果市场反响非常热烈，公开认购超额了好几千倍，暗盘交易股价一度翻倍，你可能在电影院门口、高铁站休息区都扫过它的码，花十几块钱放松一下，就是这看似不起眼的一门生意，做成了上市公司。

乐摩的故事始于大约十年前，那时候，家用按摩椅还是价格上万的高端产品，乐摩的创始人做了一个关键转变：不卖椅子，而是卖服务，他把按摩椅变成联网的终端，铺到人流量大的公共场所，用户扫码按次付费，这个模式把一次性买卖，变成了细水长流的租赁生意，对用户来说，享受按摩的门槛从万元降到了十几元；对商场、影院来说，则多了一份租金或分成收入。

靠着这个模式，乐摩迅速铺开，截至2024年中，他们在全国有超过53万台设备，注册会员数千万，尤其是在电影院场景，他们的市场占有率接近八成，财务数据也显示，公司从2022年开始持续盈利，收入增长迅速。

但光鲜的数据背后，这门生意有几个天生的特点，或者说瓶颈，第一，它极度依赖场景，虽然80%的椅子铺在电影院，但这些点位贡献的收入占比并不高。原因很好理解，大家去电影院主要是为了看电影，开场前几分钟匆忙进场，结束后急着离开，真正有时间和心思按摩的人不多，反而是商场、交通枢纽等需要“杀时间”的等待场景，用户使用意愿更高。但这些黄金点位的数量是有限的，竞争激烈，租金也高，扩张起来没那么容易。

第二，这是一个“小而美”的市场，根据行业报告，整个机器按摩服务市场在中国按摩产业的大盘子里，占比只有约0.5%，规模几十亿元，即便乐摩占了大部分份额，它能吃到的蛋糕总量也是有清晰上限的。这不是一个能无限膨胀的行业。

第三，它的消费属性是典型的“非计划、低频次”，很少有人会专门为了坐共享按摩椅而出门，消费决策往往是即兴的、随机的，这决定了它很难培养出用户的高频、刚性需求。

所以，当乐摩走到上市这一步，资本市场自然会问：未来的增长故事在哪里？如果只是继续铺设备、占点位，想象力确实有限，公司也尝试了“合伙人”这种更轻资产的加盟模式来加快扩张，但从收入贡献看，核心还是直营业务。

上市之后，乐摩需要向市场证明自己能突破天花板，一些新的尝试已经在进行，比如，不仅仅满足于“按摩”功能，最近，在部分一线城市的高铁站，乐摩试点投放了新一代设备，除了按摩，座椅还集成了充电、影音娱乐，甚至简单的健康监测功能，尝试把单纯的“放松几分钟”变成一种“碎片化健康休闲体验”，这可以看作是一种提升单次消费价值和用户粘性的探索。

另外，如何盘活手里积累的海量线下流量和会员数据，也是潜在的方向，虽然现在用户是“用完即走”，但这些发生在真实场景下的即时放松需求是确切存在的，能否基于地理位置和消费习惯，与本地生活服务进行更深入的结合，提供精准的衍生服务，或许是一个长期的课题。

乐摩的成功上市，证明了一个围绕线下碎片化时间与即时需求的商业模式，能做到多大规模，它抓住了线下消费场景的流量，并将其成功变现，对于普通用户而言，它提供了触手可及的便利放松；对于投资者而言，则需要更冷静地看待其业务的本质与边界。

上市的热潮终会过去，乐摩最终的价值，取决于它能否在明确的赛道里，通过精细化运营和技术迭代，把一台按摩椅能产生的价值做到最大，并稳健地讲出新的成长章节，这比短期的股价涨跌，更值得关注。

来源：文渊的历史书